① 国家队 ETF ② ETF 与行业资金
③ 两融数据 ④ 外资观点
📋 数据说明
申赎序列 T−1 = 10-23 · 16 只全申购 +436.71 亿 · 股票 ETF 15 连买累计 3304.61 亿
本节结论（一句话）
本轮配置盘的行为模式变了：暴跌日（10-22 +467.49）与反弹日（10-23 +436.71）申购强度几乎不变，16 只全部净申购、无一赎回 ——
不再是「跌时买、涨时歇」的逆向摊薄，而是趋势型持续买入 ；沪深300 华泰柏瑞连续第二日破百亿。
⚠️ 前提：为什么「今天汇金买了多少」没有答案
这是制度结果，不是数据缺失
ETF 自 2026 年中报起不再披露前十大持有人份额 （5-01 新规实施），本页不会出现「汇金增持 XXX 亿元」这类表述 ，
日度只能用份额申赎做高频代理，且为全市场合计、不可归因于国家队 。
📦 16 只重仓 ETF：10-23 读数（连续两日天量）
T−1 估算净流入 +436.71 亿 16 申购 / 0 赎回
两日合计 +904.20 亿 10-22 + 10-23
股票 ETF 15 连买 +3304.61 亿 Wind 口径 · 9-28 起
10-23 全市场 +580.82 亿 年内第四高 · 宽基 554.60
📊 图1｜国家队重仓 ETF 组合净申购（T−1 = 10-23，16 只全部列出）
横轴：估算净申赎（亿元） 纵轴：ETF 名称 红色 = 净申购 绿色 = 净赎回
📊 图2｜16 只监控组合净申购轨迹（近 9 个披露日）
横轴：单日合计净申赎（亿元） 纵轴：披露日 红色 = 净申购 绿色 = 净赎回
🔎 当日盘面链（客观事实：从低开分化到权重护盘）
1
早盘：低开分化，创业板一度 −3.09%
沪指低开 0.53% 至 3671、最低 3664.82；算力硬件惯性下杀，元件、PCB、CPO 领跌 —— 10-22 GTC 名单冲击的第三次兑现。
2
午后：油气 + 银行 + 消费三线护盘，沪指翻红
中国石油 +4.94% 创 2008 年 5 月以来新高（挪威 Troll 气田停运、欧洲天然气 2022 年来新高）；银行 42 只全线上涨、工行 +3.12%；休闲食品、游戏、医药商业领涨 —— 收盘距全天最高仅 1.49 点 。
3
全天：缩量 3475 亿，成长端未获接力
成交 16088 亿较 10-23 缩量 17.8%；创业板、科创50 收在低位，59 涨停 vs 27 跌停、炸板率 29.5% —— 昨日 V 型反转没有第二根阳线，情绪温度计三项回落 。⚠️ 只陈述客观事实，不归因任何主体。
配置口径（份额申赎，T−1 = 10-23）
16 只合计 +436.71 亿 （16 申 / 0 赎）；股票 ETF 全市场 +580.82 亿 （Wind，年内第四高）；宽基 +554.60、连续两日吸金超 500 亿。
交易口径（当日主力，10-26）
东财四档 −278.67 亿 （转正一日后重新流出）；数据宝 −219.25 同向；小单 +298.19 全额承接 —— 两套口径罕见地再度同向 。
撕裂再现：配置盘在反弹日继续买、交易盘在分化日撤出 —— 「接力棒」没有完成第二次交接 ；16 只当日（10-26）申赎明日发布，今日配置盘行为待验证。
⚠️ 期货端：全线减空、远月减幅深
中信期货 10-26：IM2612 净空 43411 手（−9538） 、IC2612 27657（−6335）、IF2612 20719（−3576）、IH2612 10459（−1307）——
四大品种远月全线减空，IM 减幅为近期最大；仅近月 IH2611 +213 小幅增空。
对冲盘在「指数钝化、结构分化」日撤走中小盘保护 ，与现货成长端弱势互为镜像；对本周 FOMC 与五中全会的不确定性，对冲需求集中在近月端。
📋 本节数据说明
16 只监控组合的份额申赎为第三方估算口径；T−1 = 10-23 序列与格隆汇 10-25《ETF 资金流》十只逐项一致 。
全市场口径来自澎湃新闻（Wind：股票型 ETF 10-23 +580.82、15 连买 3304.61）与 21 快讯（Wind：15 日 3198.08，口径并列）、每经（份额变化与流出端）、中信建投研判。
期货净空为中信期货席位口径（10-26 当日），增减仓为环比手数。盘面链与细分行业数据来自财联社收评、界面新闻、证券时报及盘后复盘综述。
主力 −278.67 亿重新流出 · CPO −99 亿领跌 · 银行/医药 +40 亿吸金 · 寒武纪 +12.84 绩后抢筹
本节结论（一句话）
主力 −278.67 亿 （10-23 +2.80 终结 12 连流出后仅一天重新大幅流出），小单 +298.19 亿 全额承接；
结构是一次教科书式的高低切换 ：CPO/光模块/存储被砍近百亿级，油气、消费、银行、机器人接棒 ——
资金没有离场，是从「远期定价」搬向「当期可验证」 。
📊 图3｜沪深两市四档资金结构（10-26 收盘）
横轴：单类资金净流入（亿元） 红色 = 流入 绿色 = 流出
📊 图4｜概念板块主力资金（Wind 实时监测口径）
横轴：主力净流入（亿元） 红色 = 流入 绿色 = 流出
📊 图5｜申万一级行业主力资金（Wind 口径）
横轴：主力净流入（亿元） 红色 = 流入 绿色 = 流出 值为「超 X 亿」档位
📊 图6｜个股主力净流入 Top 8（Wind 口径）
横轴：单日主力净流入（亿元） 纵轴：个股 红色深浅 = 流入量级
📊 图7｜算力硬件细分方向主力净流出（东财细分口径）
横轴：当日主力净流出（亿元） 绿色 = 流出 全部为负值条
🔥 催化背景：GTC 冲击 + 油气地缘 + 十五五规划
1
算力硬件第三次杀跌：名单冲击持续发酵
10-22 英伟达 GTC 柏林大会公布的 CPO 光引擎扩产合作名单无大陆厂商 ，此后三个交易日 CPO、PCB、光通信连续大跌；今日光通信模块 −4.23%、印制电路板 −6.43%，跌停 27 家中元件占四席 。
2
油气新高的地缘注脚：供给冲击 + 资本开支预期
挪威 Troll 气田非计划停运 610 万立方米/日、欧洲天然气升至 2022 年来新高；布伦特盘中 117.45 美元创 4 月以来新高（10 月涨近 20%）；液化气、燃油等多品种期货创历史新高 ；光大证券：石油巨头资本开支有望从维持纪律转向增加投资。
3
「十五五」规划催化：数据要素与消费的政策注脚
今日开幕的五中全会审议「十五五」规划建议；中央网信委《国家信息化「十五五」规划》印发 —— 数据要素概念快速走强（海量数据、生意宝涨停）；消费方向的休闲食品、零食、白酒全线上涨 ，中消协双十一提示属背景板。
📋 本节数据说明
东财 fflow 四档当日直连成功（自洽校验通过）；push2 clist 全端点（行业/概念/ETF/个股）当日限流，两轮镜像重试未恢复，
行业与概念资金全部改用证券时报援引 Wind 实时监测 口径（档位值已在图注声明）、概念细分与行业细分采用东财盘后综述 口径、
个股采用数据宝 + Wind 双口径并列。各口径统计范围不同，数值不可互相比较或加总。
T−1 = 10-23 · 余额 24317.59 亿（−239.33）· 11 连降、偿还仍未收敛 · 融资净买入居首江苏银行
本节结论（一句话）
两融 11 连降至 24317.59 亿 ，10-23 继续偿还 −239.33 亿 —— 与 10-22 的 −234.39 几乎持平，
恐慌释放后杠杆出清没有收敛 （对照 10-15 第一波 −319 后曾连续五日收敛）；余额较 10-13 高点累计蒸发超 1140 亿 。
两融余额（10-23） 24317.59 亿 环比 −239.33 亿
连续下降 11 日 10-09 以来
单日降幅 −239.33 亿 峰值 −319.00（10-15）
累计降幅 −1140 亿 较 10-13 高点 25458.45
📊 图8｜两融余额单日环比（近 9 个交易日）
横轴：单日环比变化（亿元） 纵轴：交易日 红色 = 增加 绿色 = 减少
百亿连降 ≠ 继续看空 杠杆是滞后情绪指标 ：11 连降的绝对幅度（累计 −1140 亿）已接近 9 月那轮去杠杆的总规模，余量在变薄 ；但「何时停」无法从杠杆数据本身预测。
观察平台期长度 若 10-26 数据（明日发布）降幅仍在 −200 亿级，则「平台式失血」延续第四格；收敛至两位数才是本轮出清的第一个可验证信号 。
与配置盘的对照 同一时段：杠杆 9 日 −1140 亿 vs 申赎 9 日 +1955 亿（10-13~10-23 合计）—— 融资盘交出的筹码仍由配置盘全数接走 ，「筹码从弱手向强手转移」的形态在延续。
五家机构目标点阵 · 现价 4103.54 对应上行 17%~36% · 【主观】非行情数据
本节结论（一句话）
目标点位连续数期未动 （高盛 5300 / 小摩 5200 / 大摩 4880 / 汇丰 4800），对现价 4103.54 隐含上行 17%~36% ；
今日新增：大摩唱多寒武纪「2027 业绩大爆发」、中金「A 股估值已回落至历史均值以下」 、高盛对 AI 反弹保持谨慎 ——
「指数看多、硬件谨慎、业绩定价」三线并存 。
📊 图9｜五大投行沪深300 目标点位（蓝色 = 主观观点，非行情）
横轴：点位 灰色 = 10-26 收盘 蓝色 = 机构目标（同机构多口径并列、不取平均）
机构 目标 / 时点 核心逻辑（转述）
大摩 4880 / 2027-06 9-03 全面下调、9-21 闭门会重申：盈利复苏放缓、流动性收紧；杠铃策略（AI 硬件 + 红利保险）；今日团队另点评寒武纪毛利率超预期、2027 或迎业绩大爆发 高盛 5300 / 12 个月 维持超配；「AI 改变中国」主题延续（另有 10-17 周报 5200 口径并列）；本周策略师提示 AI 交易拥挤度下降、反弹宜有选择配置 小摩 5200 / 2026 年底 继续超配中国；「最艰难的去杠杆阶段基本结束」—— 与本页两融 11 连降的路径形成张力，待验证 花旗 5600 / 年底 中国超配（沪深300 科技权重 15.7% vs 恒指 3.7%）；「扩散行情」观察条件未变 汇丰 4800 / — 红利资产尤其优质央国企有望继续受青睐 —— 今日银行 +40 亿吸金与该路线同向 瑞银 — / 盈利口径 2026 全部A股盈利 +11%；孟磊：「融资余额回落、去杠杆接近尾声，慢牛有望延续」—— 两融 11 连降下该判断需再检验
说出来的：目标点位
高盛 5300、小摩 5200、花旗 5600 —— 对现价 4103.54 隐含上行 27%~36% ；本周无人调整沪深300 目标。
做出来的：业绩定价
科创板 66 家已披露三季报：营收 +36.27%、净利 +101.38%；寒武纪绩后逆势 +12.84 亿吸金 —— 资金已切换到「业绩验证」定价模式 。
本周贵州茅台、中际旭创、天孚通信、新易盛、宇树科技披露三季报 —— AI 硬件链的「叙事 vs 兑现」大考就在眼前 。
🌪️ 客观观察与海外变量
五中全会 今日开幕 10-26~29 审议「十五五」建议
FOMC 10-29 凌晨 按兵不动概率 90.6%（CME）
油价冲击 布油 117.45 4 月以来新高 · 10 月涨近 20%
中美利差 倒挂 336bp 中十债 1.641% / 美十债 5.00%
银河证券：宽基 ETF 持续净流入托底、指数恐慌性下跌空间受限，建议「杠铃策略」 （科技成长超跌修复 + 红利底仓）—— 与今日盘面「油气/银行/消费 vs 算力硬件」的结构完全同构。
📋 本节数据说明
大摩 4880 为 9-03 报告值（9-21 闭门会重申，上期已更正）；高盛双口径来自媒体综述；花旗/瑞银/小摩/汇丰为存量媒体口径；
「大摩 5400」经甄别为 5 月旧目标、9-03 已下调（见 ⑤ 剔除记录）。大摩寒武纪点评、中金估值观点来自腾讯新闻/媒体 10-26 转述；
高盛 AI 策略观点来自 10-26 国金证券《A股特别提示》转引；FOMC 概率来自 CME FedWatch（10-26）。
「机构观点」均为公开信息转述，不代表本页立场 。
缺口清单 · 口径铁律 · 来源冲突 · 剔除记录
🚫 数据暂未获取（4 项，缺口不用估算值填补）
① 概念板块与 ETF 主力榜（东财 clist 口径）—— push2 clist 全端点当日限流（两轮镜像重试未恢复），行业/概念/ETF/个股榜全部以证券时报援引 Wind、数据宝与东财盘后综述等媒体收盘口径替代并双源并列；
⚖️ 来源冲突清单（4 条，全部并列呈现）
① 全市场主力：东财四档 −278.67 亿 vs 数据宝 −219.25 亿 —— 「主力」定义与统计范围不同，方向一致、量级并列不取一；
🧹 剔除记录（历史文章与旧值甄别）
① 证券时报《数据复盘》两篇（上证 2988.30 点 / 3251.12 点版本）—— 点位与 10-26 实际（3697.52）不符，系早年旧文，全部弃用；
📏 数据口径铁律（每期复述）
① ETF「主力资金」（当日）与「份额申赎」（T−1）两套口径不可混用或加总，方向可能相反；
② 汇金增减持自 2026-05-01 起无官方数据，禁止「今日汇金增持 X 亿」表述；
③ 成交额沪深两市 vs 沪深京三市口径差约 143~150 亿；④ 两融沪深北 vs 沪深两市口径差约 290~375 亿、交易所 T+1 披露；
⑤ 北向资金日度净买入自 2024-08-19 起停止披露；⑥ 机构目标点位为主观观点，与客观数据分开标注。